【现货】现货价格持稳。现货卷螺价差180元每吨。唐山钢坯维稳至3000元。上海螺纹维稳至3100元/吨，5月合约基差-24元/吨；热卷+10至3280元每吨，5月合约基差-11元/吨。

【成本和利润】成本端，焦煤和铁矿回落，利润走扩。当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱，但国内煤矿减产，成本下跌空间有限。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】产量低位。本周铁水+0.09至228万吨。五大材产量+0.38至819.6；其中螺纹+9至199.5万吨；热卷-3至305.4万吨。淡季需求低迷，叠加需求预期偏弱，钢厂更倾向于减轻冬储库存压力，产量预计维持季节性减产节奏。

【需求】需求季节性走弱。五大材总需求-17至809万吨；其中螺纹-5至185.5万吨；热卷-4万吨至310万吨。螺纹表需下滑较多，热卷表需维持稍高水平。节前需求弹性不大，主要关注钢厂产量对库存的压力。节后主要关注内需的变化。目前出口订单尚可，环比持平，同比稍高。

【库存】库存进入季节性累库拐点，五大品种库存从最低位1232万吨，环比上升。本周环比+10万吨子1257万吨。其中螺纹持续累库，本期螺纹钢库存+14万吨至452万吨；热卷持续去库，本期库存-4.55万吨至358万吨。当前螺纹钢供需差比较大，表需低于产量，后期累库压力加大。而热卷供需差小，预计短期库存持稳或小幅去库。

【观点】钢价持稳，螺纹稍强于热卷，螺纹和热卷夜盘分别收于3131元和3291元。本周钢联数据显示，钢厂盈利率增加，产量低位持稳，库存累库，表需下降。产业链供需双弱，螺纹需求季节性下滑明显，螺纹供需差拉大，累库明显；而热卷需求下滑不多，库存维持去库。昨日市场情绪好转，带动黑色金属有止跌企稳迹象，维持钢价区间震荡判断。螺纹钢5月合约波动参考3050-3250元;热卷波动参考3200-3350元。考虑铁矿估值回落，钢厂利润走扩，做多钢矿比逢高离场；卷螺价差回落至160元，但热卷维持去库，多卷螺差可继续持有。